互联网金融被贴上“警惕”标签 马太效应下收益率持续走低

　　李某是上海一家P2P互联网金融平台的CEO。和许多倒掉的P2P平台一样，李某的公司也因为兑付危机遭到大批投资者维权。作为公司法人代表和主要经营管理者，目前李某已经收到上海经侦的传唤，成了“非法吸收公众存款犯罪嫌疑人”。

　　事实上，类似李某的案例并不罕见，自2015年下半年以来，包括e租宝、大大集团、快鹿集团等平台相继出现轰动社会的兑付危机后，P2P“爆雷”似乎已经不是什么新鲜事，但P2P造成的社会损失却还在持续发酵。

　　今年全国两会的政府工作报告指出，“当前系统性风险总体可控，但对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕。”值得注意的是，已经连续四年被写入政府工作报告的“互联网金融”，今年再度被提及时，关键词也从“促进”、“规范”，变化成为“警惕”。不难发现，互联网金融行业在前期野蛮生长下累积的风险已引起高层重视。

　　互金风险集中爆发

　　近年来，借金融创新的东风，互联网金融凭借高效、快捷、低成本等优势，为越来越多的人所青睐。但与此同时，随着互联网金融行业规模壮大，各类新型金融犯罪案件频发，非法集资、跑路等问题日益凸显，社会负面影响严重。

　　2014年起，e租宝以高额收益为诱饵，虚构融资租赁项目，持续采用借新还旧、自我担保等方式进行非法集资。今年3月1日，最高人民检察院公诉厅厅长陈国庆指出，e租宝借助互联网非法吸收115余人，扣除重复投资部分后非法吸收资金共计598亿余元。截至案发，集资款未兑付资金共计380亿余元。

　　e租宝事件爆发引起社会关注的同时，同类型平台的风险也逐渐浮出水面。2016年3月，上海快鹿集团因《叶问3》票房事件被推上了风口浪尖，尽管快鹿方面再三否认资金存在安全问题，但很快，快鹿旗下金鹿财行、当天财富就爆发了大规模兑付危机。据媒体报道，距离快鹿集团爆出兑付危机已经过去十个月,集团150亿元负债仅仅兑付不到7亿元。

　　事实上，无论是e租宝还是快鹿集团，其所曝露的风险事件仅仅是互联网金融行业的一个缩影。

　　中国社科院金融所副研究员郑联盛在研究文章中指出，目前，国内存在3种偏离P2P本质的风险模式：第一种是以P2P作为载体，从隐秘型民间金融机构转变为阳光化民间金融机构，主要目的是获得合法经营权力，即“洗白”;第二种是以P2P作为载体，非法吸收客户资金并投入到特定业务、公司或产业之中，主要目的是融资，即“自融”;第三种是以P2P作为载体，通过假标、资金池和高收益为手段，设计庞氏骗局，非法吸收客户资金并据为己有，主要目的是骗钱，即“欺诈”。

　　郑联盛认为，洗白、自融和欺诈等变相手段都是披着互联网金融“外衣”来做违法的事情，存在重大风险。

　　自2015年末以来，互联网金融在经历一轮快速发展期之后，风险开始集中爆发。

　　据网贷之家统计数据显示，截至2017年2月份，我国累计网贷平台数量由2015年1月份的2918家升至5882家。而在2014年至2016年的三年间，每年的停业及问题平台数量分别为277家、1206家和1850家，出现的问题包括提现困难、经侦介入、停业、跑路等。

　　风险已引起高层重视

　　近年来，围绕鼓励金融创新、促进互联网金融健康发展的监管政策及行业协会规范意见频出。

　　2015年，人民银行等十部委联合发布了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，开启了中国互联网金融行业规范发展的新起点。2016年，随着《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》、《互联网金融风险专项整治工作实施方案》等一系列的监管政策落地，行业正式步入“整改年”。

　　市场观点认为，相关监管条例陆续出台，显示监管层对互联网金融风险问题的重视程度进一步提高。

　　今年3月5日，总理在作政府工作报告时再提“互联网金融”，并将互联网金融与不良资产、债券违约、影子银行等累积风险共列为尚待有序化解处置突出的风险点，需“高度警惕”。

　　从“促进”、“规范”，变化成为“警惕”，这已是“互联网金融”连续四年被写入政府工作报告，针对“互联网金融”相关风险的提示也呈现出“逐年升级”的态势，不难发现互联网金融行业在前期野蛮生长下累积的风险已引起高层重视。

　　此外，刚刚履新银监会主席的郭树清在上任后首场新闻发布会上也强调，互联网金融对服务实体经济是有帮助的，但互联网金融也是金融，必须注意其风险。

　　陆金所联席董事长兼CEO计葵生接受《每日经济新闻》记者采访时指出，互联网金融创新决不是钻监管的空子进行政策套利甚至欺诈投资者，真正的互联网金融创新是利用互联网技术以及数据优势，能够最大程度地优化现有金融服务，创造过往无法实现的服务方式，最终服务到传统金融之前难以覆盖到的广大小微企业以及普通投资者，降低金融服务成本，提高服务可达性。

　　行业“马太效应”增强

　　如果说，2015年是互联网金融的监管元年，2017年则被业内视为监管收效之年，随着监管的深入推进，互联网金融行业洗牌速度或将加剧。

　　根据盈灿咨询发布的《P2P网贷行业2017年2月月报》显示，截至2017年2月底，P2P网贷行业正常运营平台数量为2335家，相比1月底减少了53家。据不完全统计，2月仅有1家新上线平台，可见在整改、合规为主的大背景下，新平台上线变得愈发谨慎。

　　市场观点分析认为，监管收紧将出现高淘汰率，业内现存的2000余家平台，至2018年或将有九成被淘汰。在全面纳入监管的背景下，也有部分观点指出，监管打出合规组合拳或许是互联网金融由盛转衰的分水岭。

　　盈灿咨询高级分析师张叶霞接受《每日经济新闻》记者采访时表示，加强监管无疑会进一步推动互联网金融行业良好秩序的建立，加速淘汰不规范的平台，但与此同时，也将推动行业健康发展，进而更好保护投资人、用户合法权益，同时降低互联网金融可能引发的社会稳定等风险。

　　“从规模上看，中国金融科技的发展已经领先全球，随着新监管规定的落地与实施，中国金融科技的发展在规模上和质量上都可以全面领先世界。”计葵生认为，相关政策从市场准入、防范风险、规范市场秩序、投资者适当性管理等方面提出明确要求，采取与传统金融一样的管理标准，这充分体现了监管规则的公平性，对互联网金融公司及平台的业务进行功能监管，以及维护市场公平、公正，保护投资者的决心。

　　随着互金行业内平台数量大幅减少，行业集中度上升，将呈现出强者愈强的“马太效应”，具有先发优势、流量优势、客户资源优势的公司将进一步领先。

　　盈灿咨询数据显示，2017年2月P2P网贷行业单月实现了2043.41亿元的整体成交量;P2P网贷行业历史累计成交量为38544.26亿元。目前，成交量排名靠前的平台贷款余额合计增加值占总值的比例近90%，预计今年年底行业贷款余额或超1.3亿元。

　　另值得注意的是，随着监管政策密集落地，P2P收益率也逐渐步入下行通道。

　　网贷之家数据显示，2017年2月，网贷行业综合收益率为9.51%，环比下降了20个基点(1个基点=0.01%)，同比下降了235个基点。随着网贷行业整改的继续进行，P2P网贷平台在信息披露、风控措施和产品创新上不断完善，安全性也随之提高，吸引了不少新投资人的加入，但借款人数却小幅下降，资金供给大于需求，从而推动网贷行业综合收益率下行。

　　张叶霞表示，网贷平台间竞争已经从单纯拼高收益转向合规化竞争，未来P2P网贷收益率将会持续下降到一个合理的区间。