轰轰烈烈的互联网创业 谁人能动券商的奶酪？

　　导语：作为一家科技媒体，我们写这篇文章的初衷，是想探讨互联网创业对证券行业的改变。作为券商主要收入来源的经纪业务，提供的仅仅是交易的通道，附加值极低，看似十分容易被互联网改造。

　　在零售业已经被互联网冲击的七零八落的时候，证券行业却仍然得以在牌照的高墙壁垒内活得怡然自得，然而除了牌照，我们想知道券商们打算如何守住来自手续费的营收?高大上的金融行业面对互联网的冲击，抵抗能力是不是会比小区里大爷的食杂店强一些?

　　“脱掉牌照的底裤，零售业的今天，是否就是证券行业的明天?” 这是我们预想的文章题目，然而事实真的如此吗?轰轰烈烈的互联网创业，到底会不会动到券商的奶酪?

　　流量入口，是不是咽喉要道?

　　这一波互联网证券的创业，很多都是基于移动端的。无论切入点是社区、投顾服务或者配资，几乎所有产品最终都会增加交易和开户的功能，实现闭环。

　　“在这个行业里，所有的产品都将成为竞争者，用户最终只会保留一到两个炒股类的 App，这是所有垂直行业的规律。” 最早向我们表达这个观点的是趣炒股的创始人黄浩，之后也有其他几位创业者表示认同。

　　如果事实如此，那么最终竞争胜利的产品，无疑将成为移动时代炒股重要的流量入口。入口是互联网再熟悉不过的概念，然而券商对此似乎并不在意，那么如果大量的股民迁移到了这些产品上来，券商会不会被扼住流量的咽喉?

　　其实这不是一个新问题，在 PC 时代，同花顺和大智慧几乎统治了证券软件市场，国内七成以上的券商是没有自己的交易软件的。其中同花顺拥有近 1 亿的用户，这个数量几乎等同于中国股民的总数。

　　然而事实上 PC 时代的软件服务商并没有给券商带来多大的冲击，相反的，在之前的很多年里，软件服务商的利润远不如券商来的丰厚。形成这样的局面，主要是双方博弈的结果，软件商提供的服务不具有足够的稀缺性，导致其不掌握绝对的议价权。

　　证券已经是一个竞争比较充分的行业了，大量中小券商的成本都差不多，佣金不存在大幅下降的空间。此外，券商多年来一直采用价格歧视的佣金政策，有很多仍在支付高佣金的留存用户，各地分支机构的佣金政策也都不同，因此券商对给予某个渠道超低的手续费也有顾虑，操作不好会伤害各地营业部的利益。

　　那么移动时代情况会不会有所改变呢?

　　我们的结论是，仍然很难。从导流的性质来说，移动端和 PC 端并没有本质的区别。除了在牛市中证券市场明显的表现为一个增量市场外，漫长的熊市和波动期，证券市场都是一个存量市场，大量的导流只能期待说服用户更换券商，而证券又是一个惰性业务，额外开立一个证券账户是很麻烦的，如果没有足够的激励，很难说服用户。

　　鉴于 PC 时代同样的原因，券商一端没有降低佣金的空间，而受限于监管，互联网的超级大招 “免费” 不能适用。之前腾讯和国金合作推出了二的低手续费政策，但后来又回归到二点五。就算抛开监管不谈，创业公司通过用户运营能获得多少收入也是未知数，除了 BAT 以外，创业公司恐怕也补贴不起。

　　有一个情况甚至让这一波的创业变得更难，就是同花顺等上一代软件服务商的竞争。同花顺成立的时候面对的是几乎空白的市场，自然积累了大量的用户。但在移动端，上一代的公司反映并不慢，其行情和交易的体验都不差，按照互联网 “只有好十倍的产品才能产生颠覆效应” 的理论，创业公司想要突围很难。

　　牌照!牌照!

　　金融方向的创业，牌照是绕不过去的槛。没有牌照的情况下，互联网公司无论如何运营，最终总要与券商合作才能提供交易服务，所有用户归根结底还是券商的客户。

　　既然如此，那互联网公司能不能干脆申请牌照成为一家券商呢?

　　不是没有人这么干，比如富途。当然富途做的是海外市场，香港申请牌照比国内容易得多，同时市场缺乏好的交易软件，容易从工具切入，而且国内投资港股痛点多多，解决这些问题就能获得机会。即便是这样，富途也经历了很多坎坷，比如金融化时投资人的不看好，结算系统开发遇到问题等等，大家可以参考我们不久前对富途的报道。

　　国内就更难，短期之内监管层应该不会考虑发放新的牌照，如果进行收购，一家小型券商的报价也在几亿到十几亿的水平。但是对于金融这样严格监管的行业，牌照是参与游戏的入场券。只有拿到牌照，互联网公司才能真正参与到具有金融属性的业务中去，通过融资融券、资产管理等方式，持续的在用户的生命周期里获益。

　　巨头总是有办法的，收购一家券商，只是价格合不合理的问题。从目前 BAT 的金融布局来看，百度更倾向于与传统金融机构合作，腾讯的自选股据称已经有 3000 用户，市场也有腾讯欲收购一家券商的传言，而阿里此前入股了德邦证券，前几天我们看到支付宝已经推出了 3 分钟极速开户的服务。

　　然而就像牛股王的创始人鞠盈禧所说，“牌照不是创业公司该想的事。” 所幸在国家层面，对金融创新一直是鼓励的，而在证监会的层面，似乎并没有太多精力顾及到互联网创业公司，只要不涉及重大违法违规问题，监管者表现出了很高的容忍度。

　　对于创业公司来说，这样一段监管的宽容期是宝贵的，创业者对监管尺度的把握尤为重要。长期来看，监管放开是趋势，金融与互联网的融合也是趋势，未来被证券公司收购，也是创业公司的一个选择。

　　下一个机会

　　说了这么多，那么在证券领域，互联网的创业是否有机会?

　　要回答这个问题，我们不妨回到互联网的本质。互联网对零售也的改变，在于线上开店的成本更低，能够以更高的效率覆盖更广泛的用户群。而每当一个行业的成本结构发生变化的时候，往往都会产生剧烈的变革。

　　这一道理在券商行业当然同样适用，利用互联网的运营方式，创业公司不再需要招募大量的线下销售人员，大大降低了运营成本，而通过将服务标准化、线上化，其服务能力和服务半径都获得了质的提升。

　　虽然我们之前提到了诸多原因，导致短期之内成本优势不能转化成大面积的用户迁移，但是长期来看，随着行业开放，券商的壁垒会逐渐的消解，牌照总有一天会放开，线上开户的实现会大幅降低用户转换的成本。占据入口的公司总会找到用户运营的办法。

　　因为受限于成本和服务能力，传统上券商对于散户几乎是没有服务的，而这一波创业公司的商业模式，基本都是首先满足一个用户的需求，解决一个痛点，以此获得用户和流量，再想办法进行运营获利。例如雪球满足的是社交的需求，自选股满足的是交易的需求，当然还有一大批满足资金需求的配资类公司，最终几乎都在随后的大跌中死掉了。

　　证券是一个离钱无比近的行业，所以对流量的转化十分高效。最容易想到的一个变现的手段就是导流，除了将用户导流给券商获得人头费和手续费的分成外，还包括引导用户购买基金、资管产品等，去年东方财富通过销售基金获得了数十亿的营收，也充分显示了这一模式的潜力。

　　也有的创业公司本身就具有资产管理的能力，或者通过与外部的私募基金合作，引导用户投资自家的产品，通过管理资产来获利。另一个可能的变现方式是引入其他的交易产品来赚取佣金，对于短线交易的用户，只要市场有足够的波动性，交易的产品并不重要，据悉同花顺就在考虑引进贵金属的交易。

　　经过了这一波创业，像交易、资讯、投资建议、社交这些股民的主流需求已经基本得到了满足，创业公司再想找到一个好的角度切入并不容易。但是证券方面越是高级的用户，就会有越多个性化的需求，虽然相对小众，但是这部分用户创造的价值可能并不低。

　　创业公司也许可以考虑在这些细分的方向做文章。拿量化交易举例，可能有能力从事量化交易的用户只有十几人，但是如果通过提供一个平台，发现好的量化策略进行孵化，向资产管理方面进行发展，可能会有不小的潜力。目前量化交易平台方向的创业公司有Joinquant、Ricequant、Uquant等几家。

　　互联网公司在大数据应用上的能力也明显高于券商。虽然分析和利用用户的交易数据是被严格禁止的，不过像搜索的数据、社交的数据都可能挖掘出不小的价值。不过这方面的机会可能不属于创业公司，搜索方面当然是百度的生意，而前一阵子百度也与国金联合推出了大数据基金。在社交数据方面，通过用户对不同股票、板块的讨论热度，可以提供预测行情走势的指标，雪球、牛股王等已经积累了大量用户的社区更有机会。

　　证券行业创业的风口极为重要，平时大家对股票市场的热情与牛市时不可同日而语，然而行情已然如此，这一轮的时间窗口正在慢慢关闭，也许证券行业创业的高潮，要期待七八年以后的下一个轮回。

　　从我们了解到的情况看，互联网创业虽然并没有让券商感受到太多的威胁，但是券商们也并不是完全无动于衷。所有一流券商几乎都成立了互联网金融部，不少券商已经开始了互联网的布局，除了之前提到的国金，海通投资了积木盒子、91 金融超市等一系列创业公司，华泰正在大力推行自行研发的软件系统，甚至切断了同花顺的接口。

　　券商仍然有时间去适应科技的发展，现在谈互联网会对行业造成多大的影响，也许还为时过早。市场在变化，科技也在变化，我们不知道如果 VR 时代和下一波牛市同时到来，又会出现哪些明星公司。未来的证券行业应该会是一个融合的状态，互联网创业公司会不断的金融化，而券商也会逐渐互联网化。也许最终行业不会有剧烈的革命，而是一场温和的改良。

　　归根结底，服务个人用户是一个低技术含量的生意，成本、用户体验、市场推广仍然是核心因素，而这正式互联网公司所擅长的。也许零售业发生的故事，在证券行业还会重演。前些天一个朋友在群里转让家乐福的超市券，未果，大家才忽然发现，我们都已经好久不去超市了。

　　最先被淘汰的一定是最顽固拒绝改变的公司，然而虽然苏宁有易购，沃尔玛有一号店，但终究挡不住阿里和京东绝尘而去。那么最终在证券行业互联网公司可以分到多大的蛋糕?当市场迎来完全竞争的那一天，也许这个比例会比现在很多人想象的大得多。

　　原创文章，作者：老扎